Antes de esmiuçarmos os desempenhos recentes da indústria de fundos Multimercado, precisamos fazer uma breve introdução sobre o que é um Fundo de investimentos e o que é um Fundo de investimento multimercado. Caso sejam conceitos já claros para você, recomendo que pule os dois próximos parágrafos.

Um fundo de investimentos é uma opção muito utilizada por investidores que desejam diversificar sua carteira de ativos de forma simples e eficiente. Ao investir em um fundo, você está, na verdade, aplicando seu dinheiro em um veículo financeiro gerido por profissionais especializados. Este tipo de investimento reúne recursos de diversos investidores, permitindo o acesso a uma variedade de ativos como ações, títulos, câmbio e outros instrumentos financeiros. Dessa forma, o investidor, mesmo com um montante inicial relativamente pequeno, pode se beneficiar da gestão especializada e da diversificação, reduzindo os riscos associados a investir em um único ativo.

Dentro dos fundos de investimento, existem classificações, como os de renda fixa, renda variável, cambiais e multimercado, este último, o foco deste texto. Os fundos de investimentos multimercado se destacam para quem busca uma opção mais dinâmica e flexível. Esses fundos têm a liberdade de alocar recursos em diferentes classes de ativos, como ações, títulos, câmbio e commodities, buscando oportunidades em diferentes cenários econômicos. Esta flexibilidade permite aos gestores ajustarem a alocação de acordo com as condições de mercado, visando a maximização de retornos. Embora essa estratégia envolva um maior nível de risco em comparação com fundos mais conservadores, ela oferece a possibilidade de obter retornos atrativos ao longo do tempo. No entanto, é importante que os investidores estejam cientes dos riscos associados e considerem sua tolerância ao risco antes de investir em fundos multimercado.

O desempenho destes fundos vêm tendo destaque, negativo, nos últimos meses, e aqui vamos aprofundar como o cenário econômico tem interagido com eles. Para justificar a importância dessa análise ao avaliarmos investimentos hoje, apresento o IHFA. O IHFA é um índice que reúne os principais Hedge Funds do mercado brasileiro. Apesar de nem todo Multimercado ser um Hedge Fund, suas correlações são significativas e o IHFA é consensualmente utilizado como parâmetro de comparação de fundos multimercado. Mas porque falar do IHFA é tão importante? O IHFA de 2023 até o momento apresenta o pior resultado relativo vs o CDI dos últimos 10 anos. Devido a este fato, uma importante parte dos investidores passaram a desacreditar nesta classe e já resgataram mais de 70 Bilhões de Reais nos últimos 12 meses.

Mas o que está por trás desse desempenho ruim? Escolhi mal o meu fundo? É um resultado geral na indústria?

Aqui não podemos apresentar uma única resposta, mas sim um cenário complexo derivado de vários pontos distintos. No Brasil, já iniciamos o ano com um grande impacto de crédito ocasionado pela Americanas e toda incerteza fiscal que isso gerou. Ainda na renda fixa, países desenvolvidos e com economias relevantes apresentaram e ainda apresentam alta volatilidade em suas taxas básicas de juros, ligadas diretamente a efeitos pós-covid, Crise bancária global (Levando bancos como o SVB e Credit Suisse ao colapso), Guerra Rússia/Ucrânia e ao ataque terrorista do Hamas em Israel.

Todo esse ambiente tem como seu grande balizador de prêmio de risco no mundo a taxa de juros americana. Sua volatilidade é medida pelo MOVE INDEX e tem apresentado níveis muito altos, o que dificulta toda a precificação de todos outros ativos, que carecem de uma comparação com a taxa de juros americana. Essa alta volatilidade exemplificada no cenário interno, tem como casos: Variação de Spread observado na nossa renda fixa, principalmente nos ativos IPCA+, sequência observada de 13 quedas consecutivas da bolsa em agosto, entre outros.

Mas no fim das contas, o risco dos fundos multimercado aumentou? Quando comparamos a volatilidade dos 10 principais fundos em 2023 e 10 anos atrás, esse indicador saltou de 3,59% para 5,60%. Entretanto, nesse período, a indústria foi demandada por fundos de maior volatilidade, e foram se moldando para isso. Ao compararmos a volatilidade média em 2023, ela é por exemplo menor que a média dos últimos 5 anos. Assim, não se observa nenhum indicador concreto que indique um aumento de risco nessa classe de ativos.

Então chegou a hora de avaliarmos se é um momento que indica investimento ou desinvestimento. Devido a toda complexidade já explicada sobre os fundos multimercado e suas composições, seus desempenhos não são fortemente correlatos a nenhum movimento macro da economia, como por exemplo esperamos crescimento da bolsa em período de corte de juros. Isso, apesar de dificultar a previsibilidade, permite que os gestores obtenham bons desempenhos e diferentes cenários. Reforçando sua resiliência, é importante analisar que quando comparada a ativos relevantes (IMA-B, IRF-M, Dólar e Ibovespa) em uma janela de 5 anos, os fundos multimercado desempenharam melhor que os ativos comparados em mais de 50% do tempo em todos os cenários, seja quando os indicadores base estiveram bem (superando o CDI) ou quando estiveram abaixo do CDI.

Esse último dado nos dá uma boa direção de uma saída para tornar os multimercados mais eficientes: Prazo mais longo. Vimos que em 5 anos eles já se tornam mais eficientes que seus balizadores. Trazendo de forma quantitativa por exemplo, em 2023 o IHFA representa atualmente 37,5% do CDI, enquanto no intervalo de 5 anos superam o CDI. Outro ponto relevante é que aqui estamos comparando ao IHFA, não o fundo que você tem em sua carteira. Estar exposto a bons fundos de boas gestoras é ponto chave nessa alocação e o papel do assessor de investimentos se torna imprescindível.

Por fim, foram apresentados os atores que proporcionaram o resultado aquém dos fundos multimercado no ano, mas também esclarecido que o cenário não é de desespero. Os fundos multimercado continuam sendo um excelente instrumento de otimização de carteira, geração de retorno e diminuição de volatilidade. Quando alocados em um percentual adequado ao seu perfil de investidor, no prazo correto e em bons fundos, a classe continua sendo uma ferramenta incrível de investimentos.

Como aderir esses importantes pontos as suas particularidades? Converse com seu assessor de investimentos e encontre a melhor saída para você.