Julho foi um mês de mudança de leitura nos mercados. O conflito entre Estados Unidos e Irã manteve elevado o prêmio de risco geopolítico, especialmente no petróleo, mas deixou de ser o único fator relevante para os ativos financeiros.

Depois de meses de forte valorização, as empresas ligadas ao ciclo de investimentos em inteligência artificial passaram por uma realização de lucros. O movimento pressionou bolsas globais e levantou uma pergunta importante: quanto do otimismo com IA já estava no preço dos ativos?

Ao mesmo tempo, o Brasil caminhou na direção oposta. O Ibovespa avançou, o fluxo estrangeiro voltou para a bolsa, os dados de inflação vieram mais benignos e aumentaram as expectativas de continuidade do ciclo de queda da Selic.

A síntese do mês é clara: o ambiente externo continuou desafiador, mas o mercado brasileiro encontrou uma janela de desempenho melhor, apoiado por fatores domésticos e pela rotação parcial de recursos para mercados emergentes.

• O que marcou o cenário macroeconômico em julho?
• Por que a bolsa brasileira se destacou?
• Estados Unidos: Fed cauteloso e inflação ainda acima da meta
• Zona do Euro: inflação acelera e BCE mantém postura restritiva
• China: indústria resiliente, consumo fraco
• Brasil: inflação mais baixa, atividade moderada e mercado de trabalho firme
• O que o mês deixa para o investidor?

O que marcou o cenário macroeconômico em julho?
Menos euforia global, mais seletividade.

O início do mês foi dominado pela nova escalada do conflito entre Estados Unidos e Irã. O recrudescimento das sanções americanas às exportações de petróleo iraniano e os novos ataques militares na região aumentaram a percepção de risco no Oriente Médio.

Em resposta, o Irã ampliou ofensivas contra ativos americanos no Golfo e condicionou a normalização do tráfego no Estreito de Ormuz aos seus próprios interesses. O resultado foi a manutenção de um prêmio de risco elevado nos mercados de energia.

Mas, ao longo do mês, o foco dos mercados deixou de estar apenas na geopolítica. A realização de lucros nas empresas ligadas à inteligência artificial passou a pressionar os índices acionários globais, depois de um longo ciclo de valorização.

Esse movimento refletiu uma reavaliação das expectativas para tecnologia em um ambiente ainda marcado por juros elevados, inflação acima das metas nas principais economias e crescimento global mais moderado.

A inteligência artificial continua relevante. Mas julho mostrou que mesmo as grandes teses de crescimento precisam passar pelo teste de preço, lucro e juros.

Bolsa: Brasil andou na contramão do mundo.
E isso ajuda a explicar o mês.

Julho foi mais fraco para os mercados acionários globais. A correção das ações ligadas à cadeia de infraestrutura de inteligência artificial, especialmente nos segmentos de semicondutores, memória e energia, pressionou os principais índices internacionais.

Nesse contexto, o MSCI ACWI encerrou o mês em queda, enquanto o S&P 500 teve leve recuo. A redução do apetite por risco ocorreu em um ambiente ainda permeado por dúvidas sobre juros, inflação, crescimento global e sustentabilidade das expectativas para tecnologia.

O Brasil, por outro lado, apresentou desempenho superior. O Ibovespa avançou 3,47% em moeda local e 5,49% em dólares, favorecido pela retomada do fluxo de capital estrangeiro após dois meses de saídas líquidas.

A melhora dos dados de inflação também ajudou. Com indicadores mais benignos do que o esperado, cresceu a percepção de que o Banco Central poderia dar continuidade ao ciclo de flexibilização monetária, o que beneficiou ativos domésticos.

Setores: petróleo ajudou, construção sofreu.
O mês também teve dispersão dentro da bolsa.

Em termos setoriais, o principal destaque positivo foi o segmento de Petróleo, Gás e Petroquímicos, impulsionado pela recuperação das commodities energéticas em meio ao prêmio de risco geopolítico.

Na ponta negativa, Construção Civil apresentou o pior desempenho, refletindo a sensibilidade do setor às perspectivas para juros e atividade econômica.

O mês também marcou o início da temporada de resultados corporativos do segundo trimestre de 2026, uma etapa importante para avaliar fundamentos, margens, guidance das empresas e eventuais oportunidades de realocação de portfólio.

O Ibovespa subiu, mas a mensagem não foi de euforia generalizada. Foi de seletividade.

Estados Unidos: Fed cauteloso.
Inflação desacelera, mas segue acima da meta.

Nos Estados Unidos, o Federal Reserve manteve a taxa básica de juros no intervalo entre 3,50% e 3,75% pelo quinto encontro consecutivo, em linha com as expectativas do mercado.

A decisão, porém, ocorreu em um ambiente de maior divisão entre os dirigentes. Parte do Comitê já defendia uma elevação dos juros diante da persistência das pressões inflacionárias, enquanto a comunicação reforçou a estratégia de dependência dos dados.

Os indicadores de inflação trouxeram algum alívio. CPI, PPI e PCE desaceleraram, principalmente por causa da queda temporária dos combustíveis. Ainda assim, a inflação segue acima da meta de 2% do Fed.

Pelo lado da atividade, a economia americana segue resiliente, embora em ritmo mais moderado. O PIB desacelerou no segundo trimestre, mas o consumo das famílias permaneceu robusto, sustentando a demanda doméstica.

Zona do Euro: inflação voltou a acelerar.
E o BCE ganhou espaço para manter o aperto.

Na Zona do Euro, a inflação ao consumidor acelerou em julho, alcançando 2,9% no acumulado em 12 meses, acima dos 2,8% registrados no mês anterior.

O movimento foi impulsionado principalmente pela alta dos preços de energia, em decorrência da retomada das tensões no Oriente Médio. O núcleo da inflação, que exclui componentes mais voláteis, também avançou para 2,5%.

Com inflação ainda acima da meta de 2% e serviços pressionados, integrantes do Banco Central Europeu reforçaram a necessidade de impedir que o choque energético se incorpore de forma permanente à dinâmica de salários e preços.

Ao mesmo tempo, a atividade econômica mostrou resiliência. O PIB da Zona do Euro cresceu 1,0% no segundo trimestre, na comparação anual, superando as expectativas do mercado. A combinação de inflação persistente e crescimento melhor amplia o espaço para uma postura monetária restritiva.

China: uma economia em duas velocidades.
Indústria resiliente, consumo ainda fraco.

Na China, os dados recentes reforçaram o contraste entre uma indústria ainda resiliente e uma demanda doméstica enfraquecida.

O índice de preços ao produtor acelerou pelo quarto mês consecutivo, atingindo o maior patamar desde meados de 2022. A pressão veio de energia, metais e componentes eletrônicos, em meio a custos mais elevados de commodities e demanda aquecida por equipamentos ligados à inteligência artificial.

Apesar da pressão nos custos industriais, o repasse para o consumidor permaneceu contido, refletindo a fragilidade do consumo interno.

O PIB chinês perdeu ritmo no segundo trimestre de 2026 e ficou abaixo das expectativas, com a expansão mais fraca desde o fim de 2022. Produção industrial e exportações seguem apoiadas por tecnologia e demanda externa, enquanto consumo das famílias e investimentos continuam limitados pela crise imobiliária e pela baixa confiança doméstica.

Brasil: inflação ajudou, mas atividade segue em moderação.
O cenário doméstico ficou mais favorável para os ativos.

No Brasil, a inflação desacelerou mais do que o esperado em junho. O IPCA avançou abaixo das projeções, levando a inflação acumulada em 12 meses a recuar em relação ao mês anterior.

A surpresa baixista ficou concentrada principalmente no grupo de alimentação. Isso favoreceu uma reação positiva dos mercados financeiros, com fechamento da curva de juros e aumento das apostas de que o Copom promoverá novo corte na taxa Selic.

Os indicadores de atividade reforçaram um cenário de moderação gradual. O setor de serviços perdeu fôlego depois do avanço do mês anterior, enquanto as vendas do varejo ampliado recuaram, refletindo o impacto da inflação sobre parte dos gastos das famílias.

O IBC-Br, indicador mensal calculado pelo Banco Central e utilizado como proxy do PIB, registrou leve crescimento. A leitura sugere desaceleração gradual, mas sem uma deterioração mais intensa da atividade.

A boa notícia para o Brasil foi a inflação. O ponto de atenção segue sendo a capacidade da atividade de perder força sem deteriorar demais.

Mercado de trabalho e fiscal: dois sinais diferentes.
Resiliência de um lado, pressão de outro.

O mercado de trabalho permaneceu resiliente. A taxa de desemprego voltou a recuar, enquanto o rendimento real dos trabalhadores recuperou parte das perdas observadas nos meses anteriores, favorecido pela desaceleração da inflação.

A geração de empregos formais também surpreendeu positivamente, impulsionada principalmente pelo setor de serviços. Esse quadro ajuda a sustentar a renda e reduz o risco de uma desaceleração mais brusca da economia no curto prazo.

No campo fiscal, a arrecadação federal atingiu novo recorde para o mês de junho, beneficiada por receitas provenientes do setor de petróleo. Ainda assim, o governo central registrou déficit primário superior ao observado um ano antes, refletindo aumento de despesas discricionárias e gastos extraordinários ligados às medidas de apoio ao mercado de combustíveis.

O que julho deixa para o investidor?
Um cenário melhor para o Brasil, mas ainda seletivo.

Julho mostrou que o mercado brasileiro pode se beneficiar de uma combinação favorável entre inflação mais baixa, expectativa de queda de juros e retomada do fluxo estrangeiro. Foi isso que permitiu ao Ibovespa se destacar em relação a boa parte dos mercados globais.

Mas o mês também reforçou a importância da seletividade. No exterior, juros elevados, inflação ainda acima das metas, tensão geopolítica e realização em tecnologia mostram que o ambiente global continua exigente. A tese de inteligência artificial segue relevante, mas já não avança sem questionamentos sobre preço, lucro e sustentabilidade dos investimentos.

No Brasil, a inflação mais benigna abre espaço para juros menores, mas atividade, fiscal e resultados corporativos ainda precisam ser acompanhados de perto. O mercado encontrou uma janela positiva, mas ela depende da continuidade dos dados favoráveis.

Para o investidor, a mensagem principal é equilibrar oportunidade e prudência. O Brasil teve um mês forte, mas o cenário ainda pede carteiras diversificadas, atenção aos fundamentos e leitura cuidadosa das próximas decisões de política monetária.

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