Em janeiro existiu a divulgação do escândalo de Lojas Americanas (Lame), desde então, vários fundos de credito privado vieram apresentando uma performance abaixo do CDI ou até mesmo negativa. E ainda tivemos o caso da Light. Vamos falar um pouco mais disso…

Estes acontecimentos foram sim um tipo de estopim para a baixa performance dos fundos, mas não são exclusivamente os únicos responsáveis.

Basicamente um fundo CP possui em sua carteira diversos papeis de crédito privado, que são debentures ou outros ativos que pagam um prêmio (CDI+ é um dos tipos mais comum).

Entenda que estes papeis possuem duration (vencimento) e um dos trabalhos do gestor é entender o fluxo de entrada e saída dos recursos por parte dos investidores, deixando um caixa saudável (Ativos de liquidez diária) para que este movimento não afete negativamente a cota do fundo.

No entanto, os acontecimentos com Lame e Light geraram um certo receio dos investidores com os fundos CP, aumentando consideravelmente os resgates nos produtos, fazendo com que o caixa do fundo não supra as necessidades de resgate, sendo necessária a venda de papeis antes do seu vencimento, causando assim uma desvalorização no momento da venda.

Essa ação faz com que a cota do fundo seja marcada a mercado com o valor deste deságio realizado.

Obviamente como investidores não ficamos felizes em ver o produto rentabilizar menos que o CDI, porém são nestes momentos em que surgem as oportunidades.

Tivemos algo parecido em abril de 2020 com o início da pandemia, os gráficos apresentados vão mostrar exatamente isso.

No gráfico abaixo, podemos observar a evolução dos spreads de carrego ponderados (prêmio dos títulos CDI + dentro do fundo) do IDEX-CDI (Índice que reúne debêntures com bons padrões de liquidez indexadas ao CDI (DI+ e %DI))

Podemos perceber que em abril de 2020, tivemos uma subida expressiva na expectativa do que o mercado acreditava ser o prêmio justo ao realizar a compra de um título.

Exemplificando: Se antes você comprava uma debenture a CDI + 1,5% a.a., devido aos acontecimentos de pandemia (receio da capacidade das empresas de arcarem com as dívidas e uma venda excessiva dos produtos) causaram um aumento do prêmio do mesmo título para CDI + 4,8% a.a.

Mas esse é um motivo de receio, quando pensamos no longo prazo? Como podemos observar no gráfico abaixo, após o entendimento do mercado que esse acontecimento era pontual e que a grande maioria das empresas eram saudáveis e conseguiriam arcar com as dívidas, a evolução destes mesmos títulos após um ano do seu pior momento foi incrível:

No atual momento vemos um movimento parecido: Os prêmios de títulos saíram de cerca de CDI + 2% a.a. para CDI + 2,5% a.a., isso quando desconsideramos os títulos de Light e Lame, ou seja, aqui filtramos somente a subida de prêmio devido aos movimentos de venda em excesso por parte dos investidores.

São nestes momentos em que são capturadas as oportunidades, devemos manter a calma e sempre contar com uma assessoria especializada para evitar qualquer tipo de movimento tomado apenas pela emoção.